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2026年以来，证券行业监管力度持续加强。数据显示，截至5月14日，涉及证券行业的罚单共计90张，覆盖35家券商。分业务看，经纪业务罚单共计17张，位居首位，第三方分佣、开户与激励挂钩、经纪人管理不规范为主要违规问题；投行业务罚单共计10张，持续督导罚单共计6张，分列二、三位。
分析人士认为，当前监管呈现“强监管、零容忍、全覆盖”态势，机构与个人双罚已成常态，券商合规管理的关注点已超越单一业务环节，延伸至公司治理有效性与客户服务全流程。
券商内控差异凸显
2026年即将过半，证券行业的罚单密度并未因市场的波动而降低。从受罚频次来看，部分券商今年以来已多次出现在罚单名单中，排名分化明显。
数据显示，截至5月14日，天风证券（维权）（含天风资管）累计收到15张罚单，位居首位，涉及关联交易信息披露违规、股东资金占用、经纪业务人员管理缺失等多类问题，且多名时任高管被警告并处以罚款。华林证券紧随其后，今年以来收到5张罚单，违规事由涵盖第三方分佣、开户与激励挂钩、持续督导履职不到位等，反映出该公司在经纪业务与投行业务两端均存在内控短板。今年以来，中泰证券收到4张罚单，中金公司（含中金财富）、中山证券均收到3张罚单，违规问题主要集中于分支机构人员管理薄弱、投资者适当性管理不到位以及公司债券受托管理履职尽责不到位等方面。
从处罚力度来看，部分券商因违规情节严重而遭受重罚。中天国富证券因东旭光电项目财务顾问报告存在虚假记载、未勤勉尽责等问题，被没收业务收入并处罚款合计逾1400万元，同时被暂停财务顾问业务许可6个月，成为今年以来投行业务领域被处罚力度最重的券商。天风证券则因关联交易信息披露违规、为股东提供融资未及时披露等问题，公司及相关责任人被处以罚款合计逾3000万元，多名时任高管被公开谴责或终身市场禁入，成为今年以来公司治理层面处罚最为集中的案例。
在业内人士看来，罚单数量的多寡与处罚力度的轻重，在一定程度上映射出券商合规管理体系的完善程度与执行效力的差异。
经纪业务罚单最多
分业务看，作为券商压舱石的经纪业务，成为违规的高发区。数据显示，在90张罚单中，涉及经纪业务的罚单有17张，高居首位；涉及投行业务的罚单为10张；涉及持续督导的罚单为6张。
与往年多发的投行保荐违规不同，今年的经纪业务罚单指向非常明确且深入，揭露的违规行为具体而隐秘，并直接暴露了分支机构在合规管理上最薄弱的环节。第三方分佣、开户激励挂钩、经纪人管理不规范被列为三大突出违规问题。例如，西藏证监局对华林证券开出的罚单中，详细列举了该公司在往年开展经纪业务时存在“与第三方机构分佣、营销方案激励与开户数直接挂钩、对证券开户渠道二维码管理与使用存在漏洞”等情形。这种将考核指标简单粗暴地与开户数量直接挂钩的做法，被视为导致数据注水与合规风险的重要原因。
此外，从业人员私下接受客户委托买卖证券的违规行为依旧屡禁不止。近期，大连证监局连发三张警示函，直指中金公司全资子公司中金财富大连星海广场证券营业部存在“员工代客理财行为管控机制不完善”“未能有效建立从业人员查询客户信息监控机制”等问题，该营业部及两名涉事员工均被出具警示函，并记入诚信档案。
值得注意的是，“飞单”现象在2026年再次成为监管雷区。仅2026年1月，金融街证券因旗下多家营业部及员工涉及向投资者推介销售非公司代销的金融产品而收到多张罚单，甚至有营业部因此被监管机构要求在2026年全年每3个月开展一次内部合规检查。
在投行业务领域，中金公司保荐代表人石一杰、严焱辉因在理工导航科创板IPO项目中，对发行人股东股权代持情况核查流于形式，出具的核查意见与实际情况不符，被上交所予以监管警示。
制度补丁加速落地
面对暴露出的治理短板与营销乱象，监管层与市场正在从制度层面和实操层面合力推动改进。
4月24日，中国人民银行等八部门联合发布《金融产品网络营销管理办法》，自2026年9月30日起实施。《办法》明确，金融机构及其委托的第三方互联网平台开展金融产品网络营销，必须在金融管理部门许可的业务范围内进行，不得为非法金融活动提供网络营销服务。针对第三方分佣乱象，《办法》要求第三方互联网平台恪守技术服务本位，不得介入销售合同签订、资金划转等金融业务环节。针对网络营销诱导性宣传等问题，《办法》禁止使用“低风险”“秒到账”“低利率”等诱导性用语，并要求贷款产品明确说明年化贷款利率等关键信息。
中信建投证券非银金融首席分析师赵然表示，《办法》建立了全链条规范，明确了持牌经营原则，对诱导性宣传和第三方平台越界行为进行了严格限制，推动金融营销回归合规与专业本质。这意味着以往那种简单粗暴的“开户返佣”或依赖第三方平台引流的粗放增长模式，将面临彻底的合规重塑。
在赵然看来，对券商而言，合规咨询与内容审核要求有所提升，短期需调整展业模式，长期则有助于净化竞争环境，凸显专业投研与合规管理能力的市场价值。分析人士认为，这预示着未来券商之间的竞争将摆脱对佣金返点等粗放手段的依赖，转而聚焦于资产配置能力、投顾服务深度等核心专业能力的比拼。
此外，针对证券从业人员违规炒股、代客理财等根深蒂固的乱象，监管强化了“双罚”机制，即既罚机构也罚个人。从各家券商整改表态看，建立从业人员投资行为申报、交易信息隔离及监控系统已成为行业标配。业内人士表示，2026年的罚单分布清晰表明，合规已不再是后台的独立防线，而是贯穿于每一次营销活动、每一个客户服务环节的基本要求。对于券商而言，只有将合规管理真正融入公司治理与业务扩张的全过程，才能在激烈的市场竞争中稳健发展。
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责任编辑：杨赐
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