放大资金，增加盈利可能
配资是一种为投资者提供杠杆资金的金融服务！
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（来源：券研社）
作者：李录
来源：listenleap播客小捕手（ID：listenleap） ]article_adlist-->导语：在投资界，许多人学习巴菲特和芒格，但很少有人能真正做到知行合一。然而，李录做到了。他的人生和投资生涯，可以被浓缩为两句话：“第一，学习巴菲特和芒格。第二，执行。” 查理·芒格在他95岁那年曾公开表示，在他漫长的一生中，只把家族的钱交给过一个外人管理，这个人就是李录。
本期Founders播客深入探讨了这位被芒格称为“不是常人”的投资大师。通过整理李录过去二十年的演讲和访谈，我们得以一窥他如何从一个身无分文的异乡学子，成长为百亿规模的基金管理人，以及他那极致而纯粹的投资哲学。
一、 结识芒格
人生的转折点与思想的启迪
李录与查理·芒格的相遇和深交，是他人生中最具决定性的事件之一。在为中文版《穷查理宝典》所作的序言中，李录深情地回忆了这段经历。
他初见芒格时，觉得这位老人有些“遥远”和“心不在焉”，但言语间充满了需要反复琢磨的智慧。直到2003年的一次长谈，李录将自己投过、研究过或感兴趣的所有公司都介绍给了芒格，并请教了自己遇到的困境。
芒格一针见血地指出：“你遇到的问题，几乎是华尔街所有的问题。问题在于华尔街的思维方式。” 芒格告诉他，如果愿意放弃华尔街的道路，走一条不同的路，他愿意投资。
这次谈话后，在芒格的帮助下，李录彻底重组了自己的公司，完全仿照巴菲特和芒格早期的合伙人制度。此后的12年，他的资本增长了超过20倍。
在李录眼中，芒格是独一无二的，甚至在人类历史的传记中也找不到相似之人。这种独特性体现在他的思维方式和人格魅力上。
芒格的逆向思维：
“想明白如何过上幸福生活，芒格会先研究如何把生活搞得悲惨。想研究企业如何做大做强，他先研究企业如何衰败消亡。大部分人关心如何在股市成功，芒格最关心的是，为什么大多数人在股市失败了。他的思维方式是：‘我只想知道我将来会死在什么地方，这样我就永远不去那里了。’”
这正是播客主理人最推崇的一本关于巴菲特和芒格的书的书名——《All I Want to Know is Where I'm Going to Die So I'll Never Go There》。芒格不断收集和研究各行各业的失败案例，并将其整理成一个决策清单，以此来避免自己犯下重大错误。
二、 哥伦比亚大学演讲
投资的精髓与极致的努力
李录的投资生涯始于一次偶然。在哥伦比亚大学听了沃伦·巴菲特的一场讲座后，他的人生被彻底改变。当时他身无分文，无依无靠，对未来充满迷茫。
“巴菲特对投资的论述，与我之前对股市的认知完全不同，”李录说，“我越想越觉得，这事儿我也许能干。”
核心理念：像企业主一样思考
从巴菲特那里，李录学到的第一个核心理念是：把自己看作企业的所有者，你的财富将与企业的本质兴衰紧密相连。 如果你是一个企业主，你不会整天进行交易。
这正是芒格所说的“坐着等”的投资之道（sit-on-your-ass investing）。交易越少，付给券商的佣金越少，听到的噪音也越少。
认识你自己：你是5%还是95%？
李录对学生们提出了一个关键问题：你必须搞清楚自己是哪种人。
“市场上95%的人是为交易而生，或许只有不到5%的人会像我、巴菲特和芒格那样思考。你最大的挑战，就是搞清楚自己属于那5%，还是那95%。如果你不适合这种方式，你的性格和它不匹配，你最终一定会失败。”
李录自己也经历过探索。他曾在朱利安·罗伯逊（老虎基金创始人）的办公室工作，身边围绕着一群交易员。那段经历让他深刻认识到，自己不属于那95%。他更像芒格和巴菲特，喜欢独自坐在房间里，阅读、思考，把自己的工作比作一名“调查记者”。
经典案例：如何挖掘添柏岚（Timberland）这只7倍股？
在2006年的哥大演讲中，李录用他投资添柏岚（一个著名的户外品牌）的案例，完美诠释了他的投资过程。这个案例的核心，是两个字：努力（Effort）。
当时，受亚洲金融危机影响，所有鞋业公司的股价都大幅下跌，添柏岚也不例外。李录发现，这家年销售额近10亿美元的大品牌，竟然没有任何分析师覆盖。
1. 探究原因，发现机会：
为什么没人覆盖？因为公司盈利能力强，几乎不需要从金融市场融资。更重要的是，这是一个家族企业，家族拥有40%的股份，却控制着98%的投票权，这让很多机构投资者望而却步。
•股价为何暴跌？公司卷入了一系列诉讼。
2. 极致的尽职调查：
阅读所有法庭文件：李录下载了每一个案件的每一份文件，从第一页读到最后一页。他说：“如果你没有好奇心，你根本不会做这件事。我就是好奇，我想知道到底发生了什么。”
发现管理层性格：通过阅读这些文件，他发现公司的老板是个硬汉，被诉讼搞得心烦意乱，索性决定不再与华尔街沟通。这些诉讼吓跑了所有只看表面的投资者，却为李录创造了机会。
实地考察，了解为人：他亲自跑到公司所在的社区，甚至去他们的教堂，花了几周时间和所有相关的人聊天，去“审计”他们的历史。
渗透到核心圈子：他发现创始人的儿子和他年纪相仿，也毕业于商学院。于是，他设法找到了创始人儿子担任董事的一个董事会，并通过朋友介绍，也成为了该董事会的成员！“我和他儿子成了非常亲密的朋友，这样我就能真正了解这个家族内部的情况了。”
3. 抓住机会，下重注：
经过这一系列令人瞠目 espectacular 的调查，李录对这家公司的里里外外、管理层的品性能力都有了深刻的理解。他判断这是一个绝佳的机会。
当被问到投了多少钱时，他的回答是：“A shitload.”（一大坨）
结果呢？在接下来的两年里，这只股票涨了7倍。
这个案例完美体现了芒格和巴菲特的思想：“好机会是稀有的。当你发现概率对你极为有利时，下重注。”
对学生的失望：空谈理论，缺乏行动
在分享完这个案例后，李录开始带领学生们分析其他公司，但他很快就失望了。当他提出最基本的问题时，比如“这家公司的市值是多少？”，整个教室只有一个学生举手，而且还答错了。
他毫不客气地批评道：
“你们这帮哥伦比亚商学院的家伙到底在干什么？你们怎么可能在这个行业里成功？这就是为什么我所有的员工都没上过商学院。我发现，从零开始教他们，比教一个已经有经验的人更容易。”
他的核心观点是：“你必须去做（You've got to do it）。” 理论知识如果不通过实践去验证和运用，就毫无价值。
三、 投资哲学的深化
机会、能力与专注
在后续的多次演讲和访谈中，李录反复强调了几个核心观点。
1. 机会成本是决策的核心
这个思想直接来自芒格。李录引用芒格的视频说：“我们（芒格和巴菲特）做决策的方式是，如果我们已经有一件很棒的事情可以做，我们对任何不如它的事情都不感兴趣。这让生活简化了很多。”
“投资的本质就是机会成本。所有的决策都应该通过机会成本的概念来看待。当你将任何备选方案与你手中最好的机会进行比较时，你自然就不会过多地分散投资。”
巴菲特的“20个打孔位”理论也是同样的道理：想象你一生只有一张可以打20个孔的卡片，每次投资决策都会用掉一个孔。这样一来，你就会对每一个决策都慎之又重。
2. 让个人兴趣定义你的能力圈
这是李录最精彩的总结之一。他认为，获得竞争优势的唯一方法是，找到你真正热爱的事情，这样你就会自然而然地、无时无刻地去思考它，久而久之，就能积累起巨大的优势。
“这个游戏（投资）是发现你是谁，你对什么感兴趣，你擅长什么，你热爱做什么的过程，然后将它放大，直到你获得超越所有人的巨大优势。我让我的个人兴趣来定义我的能力圈。”
3. 优质企业会带来“积极的惊喜”
受芒格影响，李录的投资风格也从寻找“便宜货”（捡烟蒂）转向寻找“伟大的企业”。他有一个非常精妙的观察：
“优质的企业会产生很多积极的惊喜（positive surprises），而糟糕的企业只会一个接一个地给你制造麻烦。”
他以比亚迪（BYD）为例。他从2002年就开始投资比亚迪，十多年来，这家公司的创始人和团队不断给他带来惊喜，用超乎想象的独创性去解决一个又一个难题。
4. 专注，保持专注
李录将自己所有的投资都放在自己的基金里，从不涉足外部投资。当被问及与其他投资者有何不同时，他说：
“我不花时间去研究其他投资者。我们花时间研究行业和具体的公司。”
换句话说，他始终专注于最重要的事情。因为他知道，只要坚持研究伟大的公司和行业，他一生中总能抓住那为数不多的几次重大机遇，这就足够了。研究别人，对他来说机会成本太高。
四、 50岁感言
不断自省，持续前行
在50岁生日时，李录写下了一段深刻的感悟，展现了他的人生智慧。
持续前行： “我人生中很多时候，本可以停下来或者长时间休息。但不知何故，我的内心告诉我不能那样，我只是不停地走。……伍迪·艾伦说得对，90%的成功在于‘到场’（show up）。”
警惕负面情绪： 他小心翼翼地避免那些他认为是“毒药”的情绪，如嫉妒、怨恨、仇恨、贪婪和自怜。
终身自省： “苏格拉底说得对，未经审视的人生不值得过。……每隔五到十年，我就必须对自己做出巨大的改变，有时感觉就像一次重生。”
专注与减法： “在人生的不同阶段取得了一些成绩后，我正在慢慢学习‘减法’和‘专注’的艺术。”
结 语
李录的投资生涯，是巴菲特和芒格思想最彻底的实践。他用极致的努力、无尽的好奇心和深刻的自省，走出了一条传奇之路。他的故事告诉我们，投资的成功，不仅仅是智力上的胜利，更是品性、纪律和哲学的胜利。
正如他所说，这个游戏的回报是巨大的，但它绝不轻松。你需要找到真正适合自己的道路，然后用一生的时间，专注地、持续地走下去。
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